Projeção de mercado

O BTG Pactual prevê um movimento de venda de ativos brasileiros nas próximas semanas, com projeção de queda de 17% do Ibovespa para cerca de 170 mil pontos. Segundo o banco, esse patamar corresponde ao nível registrado no fim de agosto e fica abaixo dos 192 mil pontos observados antes do primeiro turno das eleições.

Impacto cambial

Para o investidor estrangeiro, a queda da bolsa em dólares poderá chegar a 30%, combinada à desvalorização cambial. O BTG estima uma depreciação do real entre 10% e 15% no período. Atualmente, o Ibovespa ex-Petrobras e Vale negocia a 10,9 vezes o lucro de 12 meses à frente, com um desconto de 8,4% em relação à média histórica.

Cenário de juros

Os juros reais de longo prazo, que estão em 6,7% após uma queda de 81 pontos-base nos últimos 30 dias, podem superar os 8% e permanecer nesse nível caso não haja uma política fiscal crível, afirma o BTG. Para contextualizar, a média dos juros reais de longo prazo foi de 6,7% durante o terceiro mandato de Lula e de 6,9% no segundo. Nos dois mandatos de Dilma Rousseff, as médias foram de 5,5% e 6,5%, respectivamente.

A equipe de Carlos Sequeira, do BTG, escreveu que juros reais de longo prazo mais elevados, um câmbio mais depreciado e expectativas de inflação desancoradas podem impedir que o Banco Central acelere o ritmo de redução dos juros de curto prazo. O banco argumenta que o múltiplo de valuation da bolsa deverá cair para um desvio-padrão abaixo da média, refletindo a deterioração das expectativas para os juros e a economia.