Em dezembro de 1999, a Barron’s pôs Warren Buffett na capa com um título que hoje soa quase como piada: What’s Wrong, Warren?

A ação classe A da Berkshire Hathaway caía 23% no ano, enquanto o S&P 500 subia 20%. A revista se perguntava se Buffett, então com 69 anos, teria perdido o faro.

A carteira da Berkshire não tinha tecnologia – e tecnologia era o assunto do momento.

A reportagem, assinada por Andrew Bary, era até simpática à empresa, mas foi o título que ficou.

Menos de três meses depois, a bolha da internet começou a estourar. Nos três anos seguintes à reportagem, a Berkshire subiu 36%. O S&P 500 perdeu 37%.

Vinte e seis anos depois, algo parecido está acontecendo agora, em escala menor, com a inteligência artificial e sem Buffett no comando.

Motivos não faltaram. A empresa não tinha uma história de AI para contar. Estava perdendo Buffett, e com ele o prêmio que o mercado pagava por seis décadas de alocação de capital excepcional. E acumulava caixa, um recorde de quase US$ 400 bilhões em março, aplicado em títulos do Tesouro americano. Quase metade do patrimônio da empresa rendia juros de curto prazo, e o retorno sobre o capital, que por muitos anos girou em torno de dois dígitos, vinha cedendo.